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湯臣倍健天價收購LSG折戟:逢《電商法》出臺 年末減值16億

2020/1/3 17:30:49      挖貝網 劉君

2019年12月31日湯臣倍健公告,預計對其2018年收購的Life-Space Group Pty Ltd(簡稱LSG)計提減值合計15.4億元至16.4億元,2019年可能虧損3.65億元至3.7億元。大額計提減值,導致業績出現虧損,湯臣倍健結束了其持續多年的盈利狀態。

溢價34倍收購LSG 恰遇《電商法》出臺

2018年8月30日,湯臣倍健公告,宣布完成對澳洲益生菌企業LSG的收購,總代價為約6.7億澳元,約35億元,堪稱天價收購。本次交易后,湯臣倍健將通過控股子公司湯臣佰盛及其下屬境外平臺公司持有LSG 100%股權。LSG從2018年8月開始并表。

LSG是澳大利亞維多利亞州一家專注于健康食品和綜合保健品生產和銷售的非上市公司。此次收購溢價34倍,但對照合生元收購SWISSE時高達70倍的溢價。湯臣倍健的此筆交易顯然并不貴。

為何眾多企業都熱衷于收購澳大利亞企業?業內人士認為,這與澳大利亞對保健品和監管政策有關,在澳大利亞保健品被納入藥物管理,所有保健食品和藥物一樣,配方都需要經過反復試驗之后才被推向市場,其結果是澳洲保健品的功效與同類相比,效果比較顯著。

隨著海淘和代購的興起,國內消費者購買海外保健品大行其道。據媒體報道,2015年5月,澳洲保健食品大火,藥房被各類代購擠滿,,不少保健品在上貨開店半小時內就被搶光。在澳洲藥店益生菌補充劑市場,LSG益生菌市占率從2015年剛上市的3%迅速上升至2018年44%,為澳洲益生菌領域第一的品牌。

此筆交易完成后,湯臣倍健2018年年報的商譽值達到21.66億元,全部為收購LSG而產生,占合并報表總資產的22.12%。然而,在其收購后的不久,2019年1月1日國內《電子商務法》正式實施,電商法在電商經營資質、納稅、處罰標準等方面予以了明確規定,首次明確了代購行業的合規要求,提高了代購的經營成本和稅務成本。而LSG的客戶一般為澳洲本地以及國內代購,受《電商法》影響較大。

湯臣倍健在公告中亦表示,受《電商法》實施影響,2019年LSG在澳洲市場的業務未達成預期,給公司業績帶來較大不利影響。

減值16億 推股權激勵計劃“避險”

湯臣倍健對前期收購LSG形成的商譽進行了初步減值測試,預計計提商譽減值準備約10億元-10.5億元,計提無形資產減值準備約5.4億元-5.9億元,二者合計減值15.4億元至16.4億元。在溢價34倍收購LSG 16個月之后,湯臣倍健計提16億減值,結束了其持續多年的盈利狀態。

在湯臣倍健公布大額減值后,2020年的第一個交易日,其股價大幅低開4.73%,而當日由于降準實施,國內股市全面大漲。不過,其股價隨后迅速收復失地,直至1月3日拉升漲停。

在湯臣倍健公布大額計提減值前后,還同時公布了股權激勵計劃,而行權條件極其簡單,總結起來就是確保財務報告不出問題。似是有意針對此次大額計提減值推出的“避險”措施。

股權激勵.png

根據其股權激勵草案,只要最近一個會計年度財務會計報告未被注冊會計師否定或無法表示意見、最近36個月內未出現違規分配利潤、未違反股權激勵和證監會規定即算完成。與通常需要完成一定業績考核的上市公司股權激勵方案迥然不同。


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